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空我腾讯者,虽远必诛!

2018-05-17 09:45:18 来源:

因为发17年全年财报时显示手游业绩增速放缓,腾讯股价自1月29日创出476港元新高后,截至昨日收盘下跌了17%,今年大幅跑输恒生指数(同期恒指跌7%),一季度股王最受伤,更可气的是,在腾讯昨天盘后发布今年一季度业绩之前,大行又出来唱空了,腾讯这两天的沽空盘也大幅增加,其中5月15日沽空腾讯占整个港股沽空总金额的15.5%,创近两个月新高!

空我腾讯者,虽远必诛!

不过,昨天发布的腾讯一季报却靠实力打脸做空机构,腾讯一季度营收735亿同比增长48%,归母净利润232.9亿增长61%,最为市场担心的手游收入达217亿元,同比增长68%,环比增长28%。《王者荣耀》依然稳居中国区IOS畅销榜第一,《QQ飞车手游》稳居第二。虽然腾讯的游戏收入占公司总收入的40%(含端游),腾讯被很多人看作是游戏公司,这完全是误解腾讯在游戏方面的战略,腾讯在游戏方面是赛马中找好马,并不会押注某个或某些游戏,而是内部很多工作室在并行开发,谁胜出公司就给谁资源,以目前最火的吃鸡游戏为例,腾讯内部目前至少就包括《绝地求生:刺激战场》、《穿越火线:枪战之王》、《绝地求生:全军出击》等几款游戏在同时竞争,既有自研也有代理,而且大热的吃鸡手游,腾讯并没有着急商业化,这个也是未来手游增长的动力之一。

前段时间有篇流传甚广的黑腾讯的文章叫《腾讯没有梦想》,主要就是说腾讯现在变成投资公司了,自己的主营业务没有什么亮点,短视频大幅落后抖音了,在腾讯历史上,确实存在过很多业务被竞争对手打得满地找牙的时候,比如新浪微博之于腾讯微博,比如电商之于京东阿里,比如08年的开心网,再比如03年的朗玛UC,腾讯就是这么一路被威胁着走到现在的,腾讯的核心是社交网络和通讯,自3Q大战之后腾讯也明白了自己是有能力圈的,腾讯启动了开放战略,目标就是连接和赋能合作伙伴,从以前的抄作业改成投资对手了。在腾讯内部,投资业务是总裁刘炽平负责的,而他也是马化腾之外腾讯唯一的执行董事了,可见腾讯对投资业务的重视,据媒体统计,腾讯总计投资超过277家公司,今年一季度也首次出现现金净额为负145亿元,公司还在大规模对外投资。

腾讯的投资业务导致了利润计算方式的“失真”,在一季度近240亿利润中,“其他收益净额”就占75.85亿,所谓其他收益净额主要就是腾讯投资公司的估值提升部分和腾讯减持套现利润部分,而估值提升今年一季度就达到60.42亿(占净利润1/4),而去年同期是0。虽然估值提升会计提所得税递延,但是毕竟没有现金流,这个利润还是空中楼阁,未来能不能真的赚到还要靠二级市场。以去年在港股上市的腾讯投资的阅文集团、易鑫和众安在线为例,相比上市高点已经大跌了40%以上。好处是腾讯投资的公司五花八门,其实说白了类似于二级市场机构的资产配置了,总会东方不亮西方亮,但是腾讯的投资者要注意了,未来你们要接受这种无现金流的利润,而且是长期的,可能会越来越大,占利润比也可能继续提升,所以说腾讯是投资公司也无可厚非,只是在估值上要费脑筋了。

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当然,作为对股东友好的腾讯一直向投资者提供非通用会计准则(NON-gaap)下的利润和每股盈利,投资者可以自行判断。非通用会计准则主要就是扣除了非现金项目,也就是“其他收益净额”中的估值提升部分。

腾讯除了游戏之外,目前广告、云服务和支付业务仍有极大增长潜力,微信朋友圈广告一季度从1条增加至两条,虽然腾讯广告业务和FB还没法相提并论,但是要知道FB单靠广告业务就维持了5000亿美元的市值,腾讯的社交广告目前还处在商业化的早期,腾讯在一季报也明确表示“社交及其他广告会保持长期持续增长”,虽然QQ和微信用户增长红利放缓,但是腾讯在内容方面的投资(视频、音乐、体育等)让公司的收费增值服务注册账户增长23.6%达到1.47亿户。另外,云服务业务毛利也在改善。

基于腾讯以上牛逼闪闪的业绩,昨天晚上在美股挂牌的腾讯ADR已经暴涨6.83%,空头们颤抖吧,空我腾讯者,虽远必诛!

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生于忧患死于安乐,当一家公司没有为未来做好准备的时候,那才是真的没前途,如果一家公司因为投资未来而牺牲短期的毛利率甚至发展速度,从长期看前途无量,当然,未来总归是不确定的!

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