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收藏!今天的研发就是明天的价值,A股高研发上市公司全梳理!

2018-04-15 16:43:15 来源:

贸易摩擦打响了中美作为科技强国在知识产权领域的竞争,尤其是以信息产业为核心的高科技领域,这也是步入新经济时代的中国必须占领的产业高地。

映射到股票市场上,以高研发作为核心驱动力的成长股或将成为新经济时代下优质投资标的的重要特征。事实上,A股市场上中小创上市公司正在研发上不断发力。

安信证券统计显示,A 股市场上,2010年至2016 年间,中小创公司的研发投入持续上涨。其中,以TMT、电子、医药为核心的新兴行业研发占比较高,传媒行业研发支出在成长板块中增速最快。

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研发投入与上市公司业绩增长之间存在一定关系。

安信证券指出,从中观层面看,A 股中小创业绩的增长明显滞后于研发的投入,两者具有一定的相关性。数据显示,研发占比自2010 年以来持续增加并于2013 年达到16.30%的高点,之后3 年占比呈小幅下滑趋势;归母净利润同比增速的趋势与研发占比正好相反,自2011年以来,归母净利润同比增速持续下降并于2013 年达到低位6.86%,之后3 年归母净利润增速持续上涨。

(中小创研发投入与业绩增长对比)

从研发投入到业绩增长,需面临技术和商业两步考验。

而从行业角度看,中小创板块中,传媒、通信和计算机行业的业绩增长与研发投入存在明显滞后关系,医药和电子行业则并不明显。

同时,高研发的个股往往还能取得较好的市场表现。纵观A股市场过去10、5、3年的领涨股,其研发强度都远高于平均水平,这在以新兴产业为主的成长股中显得尤为明显,例如大华股份、科大讯飞、紫光国芯等超级大牛股,其研发支出占营业收入比例均超过10%。

数据还显示,A 股中小创高研发的上市公司,过往的涨幅远超平均水平。

高研发公司股价会对研发带来的业绩进行反映,当下估值上升更为明显。一方面,研发出的新产品为公司带来新的利润增长点,公司股价伴随着业绩持续增长。另一方面,市场对高研发公司当下赋予的估值会更高,表现为市场对该领域的热情与期待。

同时,市场对不同行业研发的认可度并不一致,以TMT 为代表的新兴领域认可度高。背后的原因在于,相较于传统行业,新兴行业自身需要通过不断科研创新来实现未来业绩的高增长,只有通过高强度的研发投入才能够确保持续的竞争优势并修建真正的护城河。

具体地,成长领域传媒研发支出最受市场认可,其研发活动门槛较低、周期短、成功率更高、见效快;医药生物的溢价程度较小,这主要是因为医药行业研发活动周期长、成本高、风险大。

更进一步,规模越大的TMT 研发公司越被市场认可。这意味着,市场更加注重龙头企业的研发情况。一方面,研发活动具有较高的壁垒,需要持续不断地投入资源并且试错成本较高;另一方面,大公司融资能力更强,拥有更丰富的资源、强劲的现金流和资源整合能力,可以保证研发投入的持续性,获得研发成功的概率也更高。

A股高研发上市公司梳理

对此,安信证券根据近年来研发投入情况,挑选出了A股市场上市值50亿元以上,且2010-2016研发费用占营业收入比重均值靠前的成长类公司:

(来源:安信证券研究所)

别慌,安信证券用指标“PRR”(市研率)进行了二次筛选:

最后得出结论:PRR低于板块平均水平,市值超过50亿元,同时PE低于40倍的成长型个股。

免责声明:股票有风险投资需谨慎,以上内容仅供参考不作为投资依据!

以上资料来源:安信证券研究所

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