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史上最全面!带你了解新金融产业投资基金如何尽调

2018-02-13 12:26:12 来源:

随着大数据、云计算、区块链、人工智能等技术的发展,金融科技正在高歌猛进,无论是硅谷的VC,还是传统银行的投资部门,都成立了投资Fintech的基金。在众多的Fintech基金中,来自中国的宜信新金融产业投资基金(以下简称CEFIF)以其独有的尽职调查能力获得了包括高盛、KPCB、MasterCard、Experian、Paypal Mafia等行业大佬的高度肯定。

史上最全面!带你了解新金融产业投资基金如何尽调

“目前生态圈伙伴对我们的认识,就是一个发展很快,很有技术性,对这个市场很了解,同时又尽调很深的团队,这是我们坚持不懈努力的结果。” CEFIF合伙人崔峥在采访中表示。

尽调答复迅速果断 专业能力保障深入

CEFIF是在2016年2月发起成立,目前基金已投资的海外项目包括采购商和供应商互联平台Tradeshift、跨境支付公司 Circle、电子债券交易平台Trumid、企业通讯和会议组织系统WeConvene、创新保险服务企业WorldCover、企业征信服务公司Nav、女性智能投顾平台Ellevest等企业,同时还投资了国内大搜车、第一车贷、宜信博诚、江泰保险、老虎证券、分贝通等公司,涵盖了全球优质金融科技企业。

在做出这些投资的过程中,CEFIF展现了与众不同的尽调反应速度。不同于一些国内的美元基金存在决策流程长、意见不明确的问题,CEFIF总是力求在第一时间给出自己明确的回答,Yes or No。

例如在投资一家英国借贷平台时,被投公司CEO在去年这个时候,主动给CEFIF发了封E-mail,说这一轮现在还剩一些份额,询问宜信是不是感兴趣,但同时对方也明确表达,因为马上就要close了,时间比较紧,希望能够尽快收到答复。

“我说可以,因为我们对这个行业比较了解,也做过很多项目,能在很短的时间内给他一个答复,这就是我们的优势。” 崔峥回忆道,“所以我们马上开始做尽调。因为对方是英国公司,基本上每天晚上11点钟还要开始跟对方打电话沟通。其实我们对它的模型理解还是比较透彻的,因为宜信也有同类业务,很快就抓住了数据的核心因素。然后我们深度地挖掘了它的借贷人群,它是一个中小型企业借贷平台,借贷的公司有不少都是第二次贷款或者第三次贷款,这样的客户还款能力是比较高的。”

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“由于这轮融资大部分资金都来自老股东,对于很多机构来讲,直接就投了。但是对我们来讲,这是一个全新的项目,所以尽调会问得比较深,我们同时对它的几个大的资金方做了尽调。当然,这个公司自身的能力也是非常强的,调查后发现其行业内口碑非常好,一些资金方也很不错,有保险公司,也有大型的基金。”崔峥表示。

这样一路尽调下来,这家英国借贷公司对CEFIF的尽调能力十分赞赏,“没想到这支来自中国的基金跟其他基金不一样!”原先他们考虑CEFIF份额不多,自己的其他VC投资人又很有实力,以为宜信的访谈也会比较简单,但没想到CEFIF在很短的时间内做了非常深入的尽调。

而能够做到反应速度这么及时,离不开CEFIF工作人员的专业能力。CEFIF投资总监谷秉泽认为,“经过经验的积累,目前我们对行业更加熟悉了,一般尽调都能在三周到一个月内完成,某些时候甚至能在一周内给到被投公司意见,包括投委会都会加班加点。现在尽管速度变快了,但尽调的内容反而更深了,这是一种成长。”

三大渠道建项目池 五步尽调做出决策

那么通常来说,CEFIF是如何从众多的种子轮公司中筛选出被投公司的呢?这就涉及了两个问题,第一个是怎么找项目,第二个是找到项目以后怎么做尽调。

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首先,在偏早期项目上,CEFIF会和一些知名的孵化器或数据库合作。这些数据库提供的数据本身就已经是从大量备选公司中筛选出来的了,CEFIF从中再优中选优。

而如果是比较中期和晚期的项目,很多时候都是生态圈合作伙伴推荐的。宜信财富海外私募股权母基金在美国投了很多VC、PE,其中有很多Fintech基金在其中,而这些基金在看到一个项目,想找共同投资人的话,就会联系到CEFIF。

此外,宜信在硅谷会参加很多论坛和活动,也会自己去组织一些活动,比如2017年9月份举办的“硅谷对话北京”活动,邀请了业界知名的VC、PE,包括Fintech公司、政府议员、甚至旧金山前市长和当时的市长,都参加了这个活动。例如在这个活动上CEFIF投资团队就见到了A16Z公司,这是美国一家特别著名的VC,他们就推荐了一家候选公司给CEFIF。同时,一些大型的金融机构,如Experian、高盛、MasterCard等公司,也长期与CEFIF投资团队保持着合作。

在这些渠道的助力下,CEFIF有了一个非常强大的项目池,可以知道哪些是好项目,并能做到在他们需要融资时第一个知道。对于Fintech基金来说,进入项目的能力是很重要的。

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第二个问题则是在找到项目后如何做尽调?

CEFIF在确定了感兴趣的项目后,第一件事就是要跟公司聊一聊,了解具体的业务,这可能是一个简短的对话,开一个电话会议,或去候选公司拜访一下,这是第一步。

第二步,如果对话后还对候选公司感兴趣,CEFIF就会把项目拿到周会上。周会两个小时就是大家一起讨论,上周见了哪些公司,这些公司做什么,是否值得跟进等等。大家一起讨论后,最后形成一个结果。一旦在这个环节通过,就会找候选公司把数据库拿过来,从法务、运营、财务、管理团队等等多方面进行深度尽调。

第三步,CEFIF会去找很多第三方做尽调,可能会和候选公司的上下游、客户、数据提供方、之前的投资人以及现在的投资人等等,都会去交流。很多东西要通过第三方去确认、去验证,同时也是一个自我验证的过程。

第四步,投资团队会把做好的材料提交给五位IC(投委会成员)和其他同事,大家都可以对这个项目提出疑问,而这个项目的领投人,则需要把这些疑问一个一个攻克、一个一个解决。无论是再回去跟候选公司洽谈,还是去做更多、更深的第三方访谈,都要把这些疑问弄明白。

最终,领投人会把项目情况提交给投委会决策,包括已经解决的问题,而仍不能解决的疑问则作为风险向投委会提示,由投委会做出最终的投资决策。

投委会多角度判断 把握尽调对象命脉

更多的时候,CEFIF的投资团队在做完尽调之后,会觉得这个公司可能不错,但是不适合现在投资,或者在尽调中发现一些问题,最终导致没有投出。

崔峥就举了一个这样的例子,“我们看过一个线上众筹平台,它的资产全部是房地产。房地产投资搬到线上,这个东西我们还是很感兴趣的,觉得这个项目挺有意思,股东背景也算蛮强的,所以就开始了详细的尽调。其间发现整个账表看起来没什么问题,而且发展速度也很快,它主要的资产不在像纽约这种一线城市,而是像亚特兰大或者底特律这种美国的二线城市,这些地区经济复苏得比较快。在这些城市中,都会有一些比较旧的住宅,这个众筹平台就募集基金来对住宅改造,而投资这些项目的人,可能是住在达拉斯或是洛杉矶,通过这家公司就可以投资例如亚特兰大的房产项目。”

这个想法,其实CEFIF一开始是非常感兴趣的,跟该公司也谈得很好,发现他们过往获取的项目都不错。而且CEFIF认为,这个模式下只要品牌效应做出来,后面再来的竞争者就只能是追赶。于是在三个礼拜内,投资团队的人基本就把这家公司的法务尽调都做完了,而它的财务模型也比较简单,主要看拿到一个项目每次收多少手续费;以及每个项目放到平台上多久能融完;一旦融不完,要自己垫资,还是再找一个大的基金一起做等等;这些相关数据也都很齐整。

“但是这个项目最终却没有投出,这得益于我们投委会的专业敏感度,他们发现这个项目虽然看起来不错,但作为线上平台,用户的黏度很重要,必须进一步的了解投资者体验。”崔峥说道,“当时我还不是很理解,但还是去找来用户做进一步的尽调。我们在一周里找了差不多二十多个投资者,结果给他们打完电话后发现,一个住在达拉斯投资亚特兰大市场的人,他所能了解的只有大概回报是多少,以及很普通的房子的照片,他只有这样的信息,所以他的用户黏度永远不会高,因为只要再出来另外一个平台,抓项目能力比他们还强,这些人肯定会迁移。我们当时就问这些投资者,‘有没有看过其他对比公司或者竞争对手,如果我要开一个新的平台,有纽约的房地产,你会觉得怎么样?’这些投资者普遍反映说可能去新的平台投资,这就验证了其客户黏性不够的问题。”

简单说,这家公司只是把项目放到平台上,但是平台没有做好服务,没有做任何对这些投资者的教育或者增加黏性的动作,什么都没有。只是单纯挣手续费,这种情况下,CEFIF最后遗憾的放弃了这个项目。

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“在很多次的尽调中,会发现各种各样的因素,导致我们最终对候选公司失去了信心,这种失去信心并不是说这个公司的产品不好,而是从更多的角度去判断,比如在这个案例中,客户留存率对于这个公司来说基本就是命脉,命脉掌握不好,我们肯定不能去投。”谷秉泽同样对这个案例记忆深刻。

CEFIF以专业尽调能力为基础,并依托生态圈伙伴的强大资源,在一年半的时间里坚持项目池广度化、尽调深度化、反馈及时化等优势,使得该基金在国际上屡获盛赞。2017年6月,全球知名创投研究机构CB Insights发布了“全球金融科技250强(Fintech 250)”榜单,CEFIF当时所投的15家公司里有14家名列其中;而在著名金融科技服务公司FT Partners发布的美国最活跃金融科技投资者(2017年前三季度)排名中,CEFIF位居企业直投VC基金榜首,已成为美国最活跃的金融科技投资者之一。

借助金融科技创新的巨大力量,CEFIF正在给投资者带来更多的价值,并力求与投资者携手并肩,让未来的金融与生活更加美好。

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内容来源 原创

图片来源 视觉中国

作者 / 夏芈卬

编辑 / 财富君

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